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從財報看走勢：運營商未來哪家強？

3月下旬，我國三大運營商先后發布了2015年財報。從數據上看，運營商2015年在營收和利潤上都表現平平。這主要受當前電信市場環境的影響，在用戶飽和、OTT沖擊、提速降費、營改增等眾多因素的影響下，運營商的增長放緩甚至下滑已經成為常態。未來，在運營商真正實現轉型找到新贏利點之前，這一趨勢仍將持續。
而值得關注的是，盡管三大運營商的財報平淡無奇，但在財報背后卻隱藏著三家運營商不同的轉型策略。今天方向的差異很可能決定三家運營商未來命運的不同。
行業常量：營收微增，利潤下滑
從三大運營商的財報數據看，中國移動2015年實現營收6683.4億元，同比增長2.6%，凈利潤1085.4億元，同比下降0.6%。中國電信2015年營收3312.02億元，比去年增長2.1%;凈利潤200.54億元，比去年增長13.4%。中國聯通2015年營收2770.5億元，比上年下降2.7%;凈利潤105.6億元，比上年下降12.4%。
需要注意的是，由于2015年三大運營商都向鐵塔公司出售了鐵塔資源。因此，這部分短期收益對于運營商的利潤做出了不小的貢獻。具體來說，鐵塔為中國移動貢獻了101億元利潤，中國電信39.37億元，聯通35億元。如果除去這些收益，三大運營商的凈利潤增長均為負值。
毫無疑問，出現這樣的局面與電信市場如今面臨的大環境息息相關。三大運營商均對增長乏力表態，可以總結為互聯網對傳統通信行業影響持續加大和監管政策發生變化，如營改增提速降費和流量不清零等。
行業變量：三家2016年將削減804億資本支出
三大運營商在業績記者會上不約而同地表示，2016年將大幅削減資本支出。其中，中國移動預計2016年資本開支為1862億元。其中4G網絡開支757億元，有線寬帶112億元，傳輸網390億元。這是2013年中國移動創紀錄的2151億元資本開支后連續兩年下降。2014年資本開支為1956億元，其中4G網絡開支為791億元。
2015年，中電信資本支出為1090.94億元，較2014年的人民幣768.89億元增長達41.9%，主要用于加大4G和光寬網絡投資。2016年中國電信資本開支將下降11%，為970億元，如果沒有大型建設，資本開支在明后年還將繼續下降。
中國聯通在2015年的資本開支是1388.8億元，遠遠超過此前1000億元的規劃。預計2016年資本開支將減少589億元至750億元，其中4G資本開支為299億元，2/3G資本開支為69億元。其他方面，傳輸部分213億元，固網寬帶及數據169億元。
在筆者看來，三大運營商2016年削減資本開支的最大原因是4G投資的高峰已過。另外就是營收增長放緩，需要進一步降低成本。綜合來說，2016年三大運營商將削減804億資本支出。
中國移動：傳統業務領先，新業務最具希望
雖然三大運營商在財報上的表現都很平庸。但仔細分析財報數據，不難看出，三家運營商在轉型上還是存在差異的。
中國移動仍是運營商中當之無愧的霸主，而這樣的地位有望在短期內延續。雖然營收數據不樂觀，但2015年中移動收入實現了結構性的翻轉：數據業務收入達3034.25億元，首次超過語音業務收入(2618.96億元)，占通信服務收入的比重上升至52%，而語音業務收入則同比下降了16.5%。
而這主要得益于中國移動在4G上的一騎絕塵。2015年，中國移動在4G發展上全面發力，已建成全球規模最大、網絡質量優秀的4G網絡。4G基站總量約110萬個，覆蓋人口超過12億。用戶發展也創造了中國移動歷史上的新紀錄，年內凈增4G用戶超過2億，4G用戶總數超過3億，中國移動已成為全球4G客戶規模最大的運營商。4G用戶DOU達到整體移動客戶DOU的2.2倍，反映出4G對流量強大的帶動作用。
而在固網寬帶方面，中國移動過去一年可謂開疆拓土，全面發力。依靠低價策略，中移動寬帶用戶數實現了快速增長，目前較聯通的用戶數差距，已拉近到不足1700萬戶。
此外，在數字化服務領域，中國移動集團成立了咪咕公司、互聯網公司、物聯網公司、車聯網公司等專業機構打造自主核心能力;設立創新產業基金，通過資本運作方式拓寬合作，向生態平臺型運營商轉變。
總結來說，中國移動在傳統通信服務領域仍具有不可撼動的優勢，而這種優勢將在未來短期內持續發酵。而在三大運營商中，中國移動在管理和文化上又是最開放的，最接近互聯網的。因此，在發展新興業務方面，中國移動的希望也最大。
中國電信：4G進入快車道，新業務積極布局
而在中國電信方面，盡管受到流量不清零政策影響，全年手機上網流量收入仍達到人民幣478億元，同比增長40%，增幅行業領先，手機上網總流量同比翻番，其中4G流量占比大幅提升，達到51%，4G用戶每月戶均流量達到751MB，同比增長25%。雖然中國電信的4G數據難以與中國移動相提并論，但過去一年中，中國電信通過落地4G+、六模全網通等行之有效的政策，顯然在4G發展上已經行入快車道。
中國電信將2015年業績的功勞記在新興業務上。2015年，中國電信新興業務收入同比增長約20%，收入貢獻持續增強。中國電信2015年重點互聯網應用持續規模發展。2015年翼支付活躍用戶已超過4000萬戶，交易額超過人民幣7700億元，同比翻番，同時積極探索互聯網金融領域;易信產品差異化能力進一步增強，嵌入支付、紅包、生活服務等應用，2015年底注冊用戶突破2億戶;愛WiFi進一步整合自有WiFi資源，拓展熱點資源及商家合作，2015年月活躍用戶達到1000萬戶。
中國聯通：期待反彈，董事長是最大變量
在中國聯通方面，由于錯過了4G發展的先機，財報表現不佳，但從基礎網絡能力、用戶業務結構這兩個大的維度看，聯通開始出現了正向增長。
通過2015年這種超常規的資本開支和電信聯通深度合作運作，聯通在移動網絡上的差距被縮短，預計隨著LTE三期工程的完工，4G基站保有量將會接近90萬個;在固網方面，通過大規模實施光纖寬帶網絡建設和全光網絡改造，聯通固網寬帶端口達到1.65億個，FTTX端口占比達到93%。
在用戶規模來看，雖然用戶數在減少(丟掉了1426萬用戶)，但擠掉的都是水分。以2月份的數據來看，聯通4G用戶新增538.1萬，累計達5480.2萬;移動出賬用戶數凈增33.5萬，累計達2.57826億。
從業務角度來看，中國聯通正在從話音短信等傳統業務迅速轉變為移動流量，在去年移動手機數據流量達到6958.3億MB。有一個數字更讓人驚喜，那就是去年4G每月每戶平均消費(ARPU)在80元以上，月均流量消耗1.2G。
當然，物聯網、互聯網數據中心(IDC)與云計算、大數據、信息通信科技(ICT)、智慧城市等創新業務熱點領域，聯通也在全面優化整體布局，統一規劃平臺建設，理順運營體系，打造持續增長的新動力。去年，IDC及云計算業務實現收入70.7億元，同比增長37.5%;ICT業務收入達到人民幣43.3億元，同比增長24.9%。
總的來說，中國聯通在沉寂了一年之后，期待觸底反彈。而中國聯通未來發展的一個重要因素不容忽視，那就是董事長王曉初。王曉初在中國電信履職期間，為中國電信步入正確的車道做出了不可磨滅的貢獻。他能否帶領聯通突出重圍，值得期待。
面對行業微利的現狀，三家運營商都謀求轉型，而在轉型的方向和步驟上又存在不同。其中，中國移動仍然最有底氣，且有條不紊；而中國電信則力圖發揮優勢資源，以巧取勝；中國聯通則有賴于新領導的智慧，需要臥薪嘗膽。希望2016年運營商能交出更加靚麗的答卷。

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