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諾基亞全資收購諾西買下未來：資本市場初步看

攜手6年征戰于電信設備市場的兩家公司正式宣布分手。昨天，諾基亞公司與西門子公司宣布，兩家公司已達成最終協議，諾基亞將斥資17億歐元收購西門子擁有的雙方合資公司諾基亞西門子通信（下稱諾西）的全部50%股份。交易預計將于2013年第三季度完成，計劃收購完成后，諾西將成為諾基亞的全資子公司。
攜手征戰電信設備市場6年后終分手
據C114了解，諾西成立于2007年4月1日，是由諾基亞網絡業務部門與西門子運營商相關業務（固定與移動網絡）部門組成的合資公司，雙方各出資50%。然而，成立之后，在電信設備市場競爭日益慘烈的情況下，諾西曾長期虧損，導致投資方諾基亞和西門子都有了出售股份的打算。
尤其是，諾西與西門子的主業相差太遠，西門子也一直在尋找辦法退出無線通信設備業務，以專注于能源管理、工業和基礎設施以及醫療保健等核心業務領域。而本次諾基亞全資收購諾西股份，恰恰標志著諾基亞、西門子同床異夢的婚姻已走到盡頭。
根據本次交易協定，西門子將逐步退出諾西的公司名稱和商標。收購交易完成后，諾基亞與諾西會進一步確定新的公司名稱和商標。
另據了解，本次17億歐元收購總額中的12億歐元將以現金結算給西門子，剩余的5億歐元作為西門子的抵押貸款，將于交易結束后1年到期，諾基亞現已獲得12億歐元的銀行融資承諾。
交易實現雙贏：諾基亞為自己買下未來
本次交易不但解決了西門子長期面臨的拖累問題，使西門子可以更好地專注于自己的核心業務；更為重要的是，本次交易對于諾基亞的利好更多，分析人士認為，目前正在經歷虧損的諾基亞以一個低于預期的價格完全控制了已實現盈利的諾西，盡管本次交易將會對諾基亞資產負債表施加壓力，但諾基亞已經為自己買下了未來。
首先，由于急于脫身，西門子并沒有在交易價格上為難諾基亞。相關研究報告指出，按照2014年0.6倍的市銷率（市值/銷售收入），諾西的估值可能達到71億歐元到75億歐元。因此，50%的股權估值應該在35億歐元，而17億歐元的成交價與之相去甚遠。
而與相對低廉的交易價格相比，諾西的增長態勢對于諾基亞而言更為可觀。2011年11月，諾西宣布全球戰略重組，并將移動寬帶和服務作為戰略重點。為了進一步削減成本，諾西宣布將在2013年底前在全球裁減約17000名員工，占到崗位數的23%，同時剝離一些非核心業務單元來減輕負擔。
經過一系列重組，諾西在2012年第三季度實現了公司成立以來的第一次凈利潤，且2012年第四季度諾西營業利潤率再創記錄達到14.4%，超過分析師預期；2013年第一財季，諾西凈利潤達8.99億歐元(約合12億美元)，同比增長117%，環比增長25%。可見，諾西現在已經完全扭轉頹勢，同時諾基亞對諾西依賴逐步增加，諾西去年占據了諾基亞營收的46%，諾基亞完全獲得了諾西這一穩定的收入來源。
值得一提的是，本次交易對諾基亞在資本市場上產生了積極影響。在交易被披露后，諾基亞在7月1日的歐洲股市交易中高開近10%，北京時間7月1日19時15分，諾基亞股價的漲幅近7%，西門子的股價也一度上漲超過1%。摩根大通將諾基亞的股票評級從減持上調至增持。
對諾西運營沒有影響計劃保留現有管理結構
而資本層面的重組對諾西的運營不會產生什么影響。根據本次交易協定，今后，諾基亞的財務報表將繼續整合諾西的業績，同時將繼續推動該公司成為一個更加獨立的實體。股權結構變化后，諾基亞計劃保留諾西的現有管理和治理結構，由蘇立和Jesper Ovesen分別繼續出任首席執行官和諾西董事會的執行主席。
本次交易完成后，諾西的運營總部仍然設在芬蘭艾斯堡，并在德國繼續保持強大的運營，包括保持慕尼黑的公司運營中心。諾基亞將全力支持諾西目前的管理計劃，包括目前諾西已經取得進展的重組計劃將不受影響。
對于本次交易，雙方公司高層也十分看好。諾基亞總裁兼首席執行官史蒂芬·埃洛普表示：憑借清晰的戰略重點和強有力的領導團隊，諾西已結構性地改善了其運營與財務業績。此外，諾西已在LTE領域確立了明確的領導地位，這是一個極具吸引力的增長機會。諾基亞對這些進展表示滿意，并將繼續支持這些努力，為諾基亞集團創造更多的股東價值。
西門子首席財務官Joe Kaeser則認為：諾基亞全面收購諾西，創造了一個改變未來電信設備市場格局以及實現可持續價值的機會。

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