在世界杯跌宕起伏的進行曲中，有一群男人卻忙到沒時間看球。今年以來,在股市的不斷下挫中，基金公司的投研體系飽受質疑。而與此同時,券商研究所作為市場研究成果的賣方，則承受了來自基金方面更大的壓力。

　　看球成為奢望

　　哪有時間看球啊，我一個月沒回家了，這

　　基金公司的投研力量相對券商而言較為薄弱。以研究員為例，大型基金公司的研究員團隊一般在50人左右，中型基金公司的研究員團隊一般在20-30人，而小型基金公司的研究員則僅有不足10人，只有業界大哥”華夏基金擁有超百人的研究員隊伍。對此，華夏基金的副總吳志軍曾經自豪地告訴記者：我們更依賴自己的投研體系。”

　　由于基金研究員（俗稱買方）的數量限制，難以完全覆蓋所有上市公司，而券商研究所（俗稱賣方）則相對兵強馬壯，甚至能夠做到上市公司全覆蓋，所以很多基金公司會利用券商的研究服務作為研究力量的補充。新能源大家都看好，但是,每個基金公司的要求不一樣，有的公司要看行業性的研報，有的偏向具體上市公司的實地調研。因為行情不好，新能源作為熱點板塊，非常受到基金公司的關注，所以我們賣方的分析師承受著很大的壓力，幾乎天天要出差。”上述國金證券新能源分析師告訴記者。

　　有媒體曾經報道，由于銀行板塊的整體下跌，相關的行業研究員基本無事可做，較為清閑。行業研究員繁忙是好事啊，證明這個行業的前景被資金看好，并且是持續性的。”國海證券金融工程研究員程志田告訴《華夏時報》記者。

　　白熱化競爭的背后

　　賣研報才能賺幾個錢？養不活研究所。”東方證券一位機構銷售人員告訴記者。

　　有業內人士向記者表示，幾乎沒有人靠銷售研究報告賺錢，甚至很多券商將所有研究報告打包送給基金公司，雖然每到約定日期基金公司會根據不同券商的研報質量打分，進而支付一定的研究傭金返點，但券商研究所要想生存，靠的是基金公司的分倉。分析師到基金公司路演，也就是推薦相關股票，如果推得準，基金公司就會分倉，也就是去這家券商開戶交易股票，這樣該券商就能獲得不菲的交易傭金。”德邦證券宏觀分析師陸興元說。

　　如果說渠道鉗制了基金公司，那么基金公司就鉗制了券商。60家基金公司，2009年市場傭金總額達到了64.6億元，這塊巨大的蛋糕誰也不愿意舍棄。業界三強申銀萬國、中信證券以及中金2009年牢牢把持了基金公司分倉市場的前三把交椅，交易傭金收入分別為4.69億元、4.55億元和4.36億元。證監會明文規定，單只基金給單家券商的分倉比例不得超過30%，所以,股權關系在這個白熱化的市場中占有越來越重要的位置。

　　2009年報顯示，申銀萬國占申萬巴黎基金分倉的比重為29.74%，廣發證券占廣發基金分倉的比重為28.28%，業界大哥”華夏基金的分倉比例中，控股股東中信證券的占比最高，為7.69%。

　　一些中小券商就沒有如此的便利，只能去爭奪另外70%的分倉，面臨的是更為市場化的殘酷競爭。北京某券商研究所領導的一次講話，側面折射出券商研究服務競爭之激烈：研報一定要在客戶上班前發送到他郵箱里，標題要言簡意賅，內容前三行要抓人眼球。重點研報還要打印好送到人家桌子上，注意擺放位置，要靠前。另外分析師不要老坐在辦公室里，多學學人家申銀萬國和國泰君安的分析師，出去和客戶聯絡感情。”