正值網(wǎng)貸行業(yè)專項(xiàng)整治臨近收尾之際，在多數(shù)平臺(tái)對(duì)未來(lái)發(fā)展轉(zhuǎn)型迷茫之時(shí)，點(diǎn)融網(wǎng)與夸克金融的并購(gòu)似乎為很多平臺(tái)指明了一個(gè)標(biāo)的目的：小平臺(tái)似乎可以通過(guò)被并購(gòu)這條路來(lái)實(shí)現(xiàn)合規(guī)化，大平臺(tái)似乎也可通過(guò)并購(gòu)小平臺(tái)來(lái)做大規(guī)模、提高市場(chǎng)份額。

所以，問(wèn)題來(lái)了，并購(gòu)重組會(huì)成為網(wǎng)貸行業(yè)新的潮流嗎？在筆者看來(lái)，不會(huì)。一個(gè)簡(jiǎn)單的反證是，如果并購(gòu)有希望成為行業(yè)潮流，那么并購(gòu)這件事在業(yè)內(nèi)應(yīng)該早就出現(xiàn)N多的案例，而不至于大家揪著這一個(gè)案例等半年最后還能發(fā)酵成一個(gè)小熱點(diǎn)。

接下來(lái)進(jìn)行簡(jiǎn)單的正面論證。

買方圖什么，買個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)又能得到什么？

一般而言，一家平臺(tái)去收購(gòu)一家平臺(tái)，不外乎以下幾個(gè)原因：戰(zhàn)略布局、防御手段、業(yè)務(wù)增值和外力鞭策，別離來(lái)看一下。

戰(zhàn)略布局

所謂戰(zhàn)略布局，主要是指買方想進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，再三考慮，選擇并購(gòu)一家現(xiàn)成的企業(yè)而非本身從頭做起。所以，進(jìn)行戰(zhàn)略布局的買家，多是行業(yè)外的企業(yè)。這幾年，頻頻發(fā)生的大企業(yè)集團(tuán)收購(gòu)第三方支付牌照，即是戰(zhàn)略布局的典型案例。

那么，網(wǎng)貸平臺(tái)呢？2014年前后，還有很多企業(yè)選擇并購(gòu)網(wǎng)貸平臺(tái)的方式曲線布局互聯(lián)網(wǎng)金融，其中不乏一些上市企業(yè)；而進(jìn)入2016年之后，我們看到更多地則是上市企業(yè)主動(dòng)剝離網(wǎng)貸資產(chǎn)，逃離一般退出這個(gè)行業(yè)。

原因安在？因?yàn)椤稌盒写胧烦雠_(tái)后，網(wǎng)貸平臺(tái)“小額普惠”的定位越來(lái)越清晰，且由于接觸公眾資金，受到越來(lái)越嚴(yán)厲的監(jiān)管，合規(guī)成本逐步提升。在此配景下，對(duì)企業(yè)而言，想要戰(zhàn)略布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，收購(gòu)網(wǎng)貸平臺(tái)或進(jìn)軍網(wǎng)貸業(yè)務(wù)都并非好的選擇。實(shí)力強(qiáng)的，不妨事去申請(qǐng)成立消費(fèi)金融公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司，或者收購(gòu)個(gè)第三方支付企業(yè)；實(shí)力不濟(jì)的，也可以選擇從消費(fèi)金融業(yè)務(wù)入手布局。

所以，對(duì)于潛在的買方而言，戰(zhàn)略布局這個(gè)原因并不可立。

防御手段

所謂防御手段，是指對(duì)方比較有潛力，如果不買下來(lái)，對(duì)方發(fā)展壯大或被其他對(duì)手買走，會(huì)給本身帶來(lái)很大的威脅。所以，防御手段，針對(duì)的主要是行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。Facebook收購(gòu)whatsapp就是典型的防御手段，若whatsapp被谷歌收購(gòu)，F(xiàn)acebook在社交領(lǐng)域的地位就會(huì)很被動(dòng)。

回到網(wǎng)貸行業(yè)來(lái)看，行業(yè)特征決定了，大家的競(jìng)爭(zhēng)并沒(méi)有那么激烈，不會(huì)存在不共戴天的競(jìng)爭(zhēng)，也沒(méi)有誰(shuí)會(huì)成為誰(shuí)的核心威脅。原因在于，這個(gè)市場(chǎng)足夠大，在資產(chǎn)端也不存在顯著的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，同時(shí)容納幾百家平臺(tái)不可問(wèn)題，龍頭平臺(tái)并無(wú)動(dòng)力通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)消除潛在的威脅。

另一方面，既便龍頭平臺(tái)想買，潛在的被并購(gòu)一方既然能成為威脅，說(shuō)明實(shí)力不俗，也是不會(huì)把本身賣掉的，終究，隨著行業(yè)的逐步規(guī)范，盈利已經(jīng)變得越來(lái)越容易，好的平臺(tái)不擔(dān)心盈利，也不會(huì)缺錢，還不至于本身賣掉本身。

所以，防御手段這個(gè)原因，大概也是不可立的。

業(yè)務(wù)增值

所謂業(yè)務(wù)增值，主要指追求“1+1>2”的效果，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速上升。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，基于業(yè)務(wù)增值的并購(gòu)是比較常見(jiàn)的，好比優(yōu)酷和土豆的合并、樂(lè)視和酷派的合并等均屬于如此。

就網(wǎng)貸行業(yè)來(lái)看，若雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)“1+1>2”并非沒(méi)有可能。對(duì)一個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)而言，最看重的資源無(wú)非是客戶基礎(chǔ)、資產(chǎn)獲取、風(fēng)控能力和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)等。事實(shí)上，由于網(wǎng)貸行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，哪怕平臺(tái)僅僅在四項(xiàng)中的一項(xiàng)具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，都不愁發(fā)展空間，所以，尋求合并的動(dòng)力并不大。

當(dāng)然，動(dòng)力不大不代表沒(méi)有，只是量會(huì)比較少，難以成為行業(yè)內(nèi)的遍及現(xiàn)象。

外力鞭策

所謂外力鞭策，是指并購(gòu)重組并非雙方自身發(fā)展意愿的體現(xiàn)，而是基于外部力量的鞭策不得已為之。這個(gè)外力，要么是平臺(tái)背后本錢的力量，這個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域比較遍及，好比滴滴與快的、攜程與去哪兒的合并均是如此；要么是基于債權(quán)債務(wù)關(guān)系的重組，即所謂債轉(zhuǎn)股，一方欠別的一方高額債務(wù)，還不上便把本身賣給對(duì)方；當(dāng)然，也有可能存在其他的因素，好比監(jiān)管要求、政府意見(jiàn)等等。

就網(wǎng)貸行業(yè)而言，基于外力鞭策的并購(gòu)必定會(huì)有，但也只會(huì)是行業(yè)個(gè)案。

綜上，從買方的角度考慮，網(wǎng)貸行業(yè)很難出現(xiàn)遍及性的并購(gòu)現(xiàn)象。那站在賣方的角度呢？終究，既便買方積極性不高，賣方若一心想把本身賣掉，只要價(jià)格合適，總會(huì)有接盤(pán)俠存在，也會(huì)導(dǎo)致行業(yè)并購(gòu)事件的顯著增多以至于并購(gòu)成為一種遍及現(xiàn)象。

賣方憑什么？又愿意以怎樣的價(jià)格成交？

站在被收購(gòu)一方來(lái)看，若平臺(tái)經(jīng)營(yíng)狀況良好，可持續(xù)發(fā)展空間大，主動(dòng)出售的意愿很低，或者只接受足夠高的溢價(jià)并購(gòu)，，成交的概率不大；若平臺(tái)經(jīng)營(yíng)狀況一般，考慮到行業(yè)整體發(fā)展空間受限，倒是有可能存在比較強(qiáng)烈的出售意愿；若平臺(tái)經(jīng)營(yíng)狀況比較差，既便平臺(tái)出售的意愿強(qiáng)烈，但作為一家并無(wú)牌照價(jià)值的類金融企業(yè)，背后對(duì)應(yīng)大量的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且存在必然的爆雷風(fēng)險(xiǎn)，找到接盤(pán)俠的概率并不大。